Logo  
Announce
名  称 简  介
首页全部书目图书查询排行榜特价排行在线客服系统长阳关于我们
LoginPart
您的位置:首页 - 全部书目  - 查看详细 - 护城河投资优势:巴菲特获利的唯一法则
用户名
密   码
有效期
 Reg
忘记密码?
留言
Class
科普
金融
股票
技术分析
波浪理论
江恩理论
技术指标
系统方法
投资心理
投资管理
大师经验
个人经验
价值分析
传记
教材
期货期权
外汇
债券
基金
字典工具
寰宇财金
CFA
其它
McGraw-Hill
短线操作
John Wiley & Sons
投资(机)史
台湾原版财金(非寰宇版)
Others
TitlePic击败群众的逆向思维:
TitlePic护城河投资优势:巴菲
TitlePic投资心理学 (漫画版
TitlePic下重注的本事:当道投
TitlePic王力群谈股市心理学
TitlePic交易的艺术:投资的理
TitlePic王力群谈股市心理学
TitlePic新操作生涯不是梦(寰
TitlePic新操作生涯不是梦-学
TitlePicTradeStati
Relation
TitlePic艾略特波浪理论新创见
TitlePic混沌操作法 2
TitlePic《交易大师》操盘密码
TitlePic主控战略成交量
TitlePic探金实战 李佛摩资金
TitlePic史瓦格期货基本分析(
TitlePic盘势判读的技巧〔简体
TitlePic主控战略移动平均线
TitlePic杰西.李佛摩股市操盘
TitlePic新金融怪杰(上下)
TitlePic史瓦格期货技术分析(
TitlePic技术分析精论(上下)
BookImg
人气:1194
Zoom
 
名      称 : 护城河投资优势:巴菲特获利的唯一法则  长阳推荐星级:
作      者 : Pat Dorsey 譯  者: 黃嘉斌
出 版 社 : 寰宇出版社 出版日期: 2016-11-1
开      本: 32 版       次: 1
装      祯: 平装 I S B N: 9789869327541
书      重: 500g 上架日期: 2017-2-18
 
 
市场价格: ¥ 320.00 普通会员: ¥ 77.00
 高级会员: ¥ 77.00 VIP会员: ¥ 77.00
AddCart  AddComment  Gift
 
内容简介
◎第一本詳解巴菲特「護城河」理論的著作
◎波克夏股東會中心思想大公開
◎查理·蒙格(Charlie Munger):「忘記你過去用很好的價格買進普通企業,而該用普通的價格買進很好的企業。」



「這是一本探討如何辨識長期優質企業的經典著作,尤其,書中告訴我們如何避開那些禁不起時間考驗的企業。」

——提摩西·維克(Timothy P. Vick)
薩尼貝爾資本信託投資公司(The Sanibel Captiva Trust Co.)資深基金經理人
寰宇出版《掌握巴菲特選股絕技》作者


一家真正稱得上偉大的企業
必須擁有一條能夠歷久不衰的護城河
而投資人的選股優勢
關鍵全取決於這條河的寬度與深度

何謂護城河優勢? 華倫·巴菲特(Warren Buffett)的搭檔查理·蒙格(Charlie Munger)曾如此建議:「忘記你過去用很好的價格買進普通企業,而該用普通的價格買進很好的企業。」最後,巴菲特將這個優勢比喻為「護城河」,成為每年傳達的中心思想——找出一家優良企業,使競爭對手永久隔絕在安全距離之外。

本書進一步探討巴菲特的「護城河」理論。作者多爾西將分析經濟護城河如何作為長期績優股的挑選指標,進而檢視四種結構性競爭優勢:無形資產、轉換成本、網絡效應、成本優勢,並判斷哪些原因可能損害護城河,以及產業結構在創造競爭優勢中所扮演的角色。

多爾西也詳述企業評價的方法,因為不論企業的護城河再寬,股票買貴了就是糟糕的投資。書中將舉實際的案例供投資人作參考。

其實要創造穩定獲利的優勢很單純,就是按照合理價格,買進優質企業,然後讓這些企業進行長期的複利。只是,這全建立在護城河之上。



名人推薦



「本書提供一套合理的架構,協助投資人尋找某些能夠持續創造偏高資本報酬的企業。派特·多爾希告訴讀者,如何尋找可靠的競爭優勢,藉以挑選適合投資的股票。他強調的四種結構性競爭優勢來源分別為(1)無形資產,(2)轉換成本,(3)網絡效應,(4)成本優勢,此四者特別適合尋找長期投資的股票。」
——路易·辛普森(Louis A. Simpson)
蓋寇企業(GEICO)董事長暨執行長

「派特·多爾希提供一套實用的架構,把未來變動的現實層面,整合進入當今的投資決策。些許的藝術與些許的科學,此乃長期投資成功的關鍵要素。」
——賴瑞·寇茨(Larry D. Coats)
橡樹價值資本管理公司(Oak Value Capital Management, Inc.)執行長





作者简介
Pat Dorsey
Pat Dorsey (派特·多爾西)「晨星」公司股票研究部門主管,擁有美國西北大學政治學碩士及衛斯理大學學士學位。他對於晨星股票評等系統與晨星經濟護城河評等系統的發展貢獻良多。多爾西另著有The Five Rules for Successful Stock Investing: Morningstar’s Guide to Building Wealth and Winning in the Market一書,內容闡述了公司基本分析和股票評價的投資方法和原則。
進一步相關參考資訊,請造訪www.findingmoats.com。


 
目录
前言
謝詞
導論



Chapter 1 經濟護城河
何謂經濟護城河?
這個概念如何協助挑選優良股票?



Chapter 2 護城河假象
假的!別被競爭優勢假象欺騙!



Chapter 3 無形資產
貨架上沒展示,但它們卻價值連城。



Chapter 4 轉換成本
高黏著性的客戶,他們正是護城河的磚牆。



Chapter 5 網絡效應
極為重要的優勢,讓我們促膝長談。



Chapter 6 成本優勢
價格如果是消費者購買決策的主要考量基準,掌握成本!



Chapter 7 規模優勢
愈大可能愈好,如果你知道如何判斷的話。



Chapter 8 崩解的護城河
我喪失了優勢,但我永不放棄。



Chapter 9 尋找護城河
眼前一片迷茫,學習成為智慧型投資人。



Chapter 10 空降大老闆?
經營者的重要程度,其實遠不如一般人所想。



Chapter 11 真相揭曉時刻
贏家面貌:競爭力分析的五個案例。



Chapter12 護城河的價值
造成你重傷的往往是大家眼中最棒的企業,如果你買太高。



Chapter13 價值評估工具
尋找便宜股票的市場操作秘笈。



Chapter14 何時賣出
精明的賣出,創造優異報酬,這始終是最難的真理。



結論 報表之外,成為高明的投資人。




精选摘要

導 論
戰略計畫



想要在股票市場賺錢,方法很多。你可以參與華爾街的遊戲,仔細觀察趨勢發展,想辦法猜測每季盈餘數據超過市場預期的企業,但這種做法的競爭相當劇烈。你可以挑選那些股價走勢圖呈現多頭型態的股票,或挑選成長速度超快的企業,但你冒的風險是沒有人願意在更高價格承接你的股票。你可以買進價格非常便宜的股票,完全不理會事業根本的經營狀況,但這些股票雖然有提供鉅額報酬的潛力,但公司也能倒閉而股票變得一文不值。



或者,你可以按照合理價格,買進優質的企業,然後讓這些企業進行長期的複利。令人訝異地,很少投資經理人採行這種單純的策略,雖然這也是某些最成功投資人採用的方法。(華倫·巴菲特就是其中最著名者。)
執行這套策略所需要遵循的戰略計畫如下:



1. 尋找那些能夠長期創造平均水準以上獲利的企業。
2.等待這些企業的股票價值低於其內含價值,然後買進。
3.持續持有股票,直到相關企業的營運狀況轉差,股票價值高估,或者你找到其他更好的替代投資。股票持有期間應該以「年」計算,而不是「月」。
4.如果必要,重複前述程序。



本書討論內容,基本上是前述第1步驟——尋找具有長期潛力的優質企業。如果能夠辦到這點,你已經領先絕大部分投資人了。本書稍後還會提供一些有關如何評估股票價值的小竅門,還有如何決定股票賣出時機的技巧。
為什麼要尋找那些能夠在多年期間創造高獲利的企業呢?想要回答這個問題,各位不妨退一步想想企業經營的目的:運用投資人的錢創造報酬。就像一台大型機器,取得資本,投資於產品或服務,並創造更多資本的良好企業;反之則為產出資本少於投入的壞企業。一家企業如果能夠長期創造資本高報酬,就能複利累積龐大財富*。



企業想要辦到這點,顯然不容易,因為高資本報酬會引來競爭者,就如同花蜜會吸引蜜蜂一樣。可是,這畢竟是資本主義的運作方式——資金會尋找期望報酬最高之道;換言之,享有重大獲利潛能的企業,自然會吸引競爭者。
所以,一般來說,資本報酬會呈現所謂的「回歸均值」現象(mean-reverting)。享有高報酬的企業,將因為同業加入競爭而獲利減少,報酬偏低的企業,則會因為開發新產品或競爭者減少而獲利增加。

可是,有些企業能夠長期對抗無情的競爭,它們能夠累積龐大財富,因此也該納入你的投資組合。舉例來說,安海斯-布希(Anheuser-Busch)、甲骨文(Oracle)與嬌生(Johnson & Johnson)等企業,這些都是高獲利事業,卻能夠面對長期的激烈競爭,而且仍然可以創造高資本報酬。這些企業可能只是運氣好而已,但它們更可能具備一般企業沒有的特質。



各位如何找到這類——不只目前很棒,而且未來多年期間仍然表現傑出的企業呢?對於你準備投資的公司,你要問一個表面上看起來很簡單的問題:如何防止其他財務健全而精明的業者加入競爭呢?
想要回答這個問題,需要觀察所謂競爭優勢或經濟護城河的結構特質。就如同中世紀的城堡藉由護城河阻止敵人,經濟護城河可以讓優質企業繼續保有高資本報酬。如果你能夠找到這類擁有護城河的企業,而且能夠按照合理價格做投資,就能建構優質企業構成的投資組合,顯著提升股票投資的勝算。



可是,護城河究竟有什麼特質,而值得我們如此特別強調呢?這個問題的答案,也就是本書第1章的主題。第2章準備談論一些正面因素的假象,也就是一般被視為競爭優勢的特質,實際未必可靠。然後,我們打算藉由幾章篇幅,討論經濟護城河的來源。這些是讓企業得以真正享有持續性競爭優勢的條件,所以我們會花相當大的篇幅講解這方面概念。

這是本書第一部分的討論內容。一旦瞭解經濟護城河的意義,接著將說明如何辨識正在崩解的護城河,這是創造競爭優勢之產業結構扮演的關鍵角色,還有企業管理階層如何創造(或摧毀)護城河。然後,有一章個案研究準備討論某些著名企業的競爭力分析。另外,我也會概略談論企業價值分析,因為即使是一家擁有寬廣護城河的公司,如果支付價格過高,仍然屬於不當投資。



Chapter 1
經濟護城河
何謂經濟護城河?
這個概念如何協助挑選優良股票?



一般人普遍認為,愈是耐久的東西,價格通常愈高。從廚房器具到汽車或房子,使用期間愈長,價格通常也愈高,因為多支付的價格,可以換取額外的使用期間。本田汽車的價格高於起亞汽車;實驗室等級的工具,價格通常高於街角五金行販售的類似器材。

股票市場也適用相同概念。愈是持久的企業,愈具有堅實競爭優勢的企業,其價值愈是高於——不那些幾個月之內可能因為缺乏競爭力而倒閉的企業。這正是投資人需要重視經濟護城河的最主要原因:擁有護城河的企業,價值高於缺乏護城河的企業。所以,如果知道如何辨識具有經濟護城河的企業,你就能投資那些真正值得投資的股票。

想要瞭解護城河為何能夠增加企業價值,不妨想想股票價值的決定因素。一家企業的每單位股份,讓投資人擁有該公司一單位所有權。我們如何決定一棟公寓的價值?公寓價值等於其壽命期間內全部租金收入減掉維修費用之淨收入現金流量的現值。同理,一家企業的價值,等於公司存在期間內所創造之淨現金流量——不現金收入減掉維修與事業擴張資本支出的現值*。

所以,讓我們考慮兩家企業,兩者的成長速度約略相同,而且有著相近的資本,藉以創造大約相等的現金流量。可是,其中一家企業擁有經濟護城河,所以未來十年現金流量的再投資報酬率較高;另一家企業則無經濟護城河,也就是說一旦同業加入競爭,其資本報酬率將顯著下降。

擁有經濟護城河的企業,目前的價值較高,因為該公司得以創造經濟利益的期間較長。當我們買進擁有經濟護城河企業的股票,所買進的未來現金流量長期受到保障,不會因為同業競爭而下降。這就如同兩輛車,有一輛可以使用十年或二十年,另一輛的使用年限只有短暫數年。

請參考圖1.1,座標橫軸代表時間,縱軸代表資本報酬率。另外,左圖企業擁有經濟護城河,右圖沒有。請注意,左圖的資本報酬率下降速度緩慢,因為該公司能夠長時間對抗同業競爭。至於右圖,由於缺乏經濟護城河,很容易受到競爭威脅,所以資本報酬率下降速度較快。圖形的陰影部分,代表兩家企業創造的總經濟價值,擁有經濟護城河的企業所創造的陰影面積顯然較大。

(更多精彩內容敬請詳閱本書)
 
FooterLeft
2001-2012长阳读书俱乐部(长阳盛业书店) 版权所有  京ICP备05027771号  京公网安备110102004987
FooterRight
 寰宇书代购 |  购书流程 |  汇款方式 |  配送费用 |  联系我们 |  在线支付 |  DDS快递 |  销售排行 |  加入会员 |  发书查询 |  长阳丛书 |  会员交换 |  长阳QQ群 |  信誉保证 |  媒体关注 |